電子:庫(ku)存年底有望降(jiàng)到正常水平 16納(na)米将成爲主戰(zhan)場

短期:四季度(du)展望小幅衰退(tui)、半導體庫存年(nian)底有望降低到(dao)正常水平。TSMC台積(ji)電2015年3季度營收(shou)125億新台币(約65.4億(yi)美元),環比增長(zhǎng)3.4%,同㊙️比增長1.7%。毛利(li)率48.2%,環比減少0.3個(ge)百分點,同比減(jiǎn)少2.3個百分點;營(ying)收的成長主要(yào)受益美元對新(xīn)台币的升值。TSMC認(ren)爲短期半導體(ti)市場需求疲弱(ruo),客戶對庫存依(yī)舊謹慎,四季度(dù)末行業庫存有(you)望降低到正常(cháng)水平;第4季度預(yù)期❌營收2010-2040億新台(tai)币,環比減少4-5%。此(cǐ)外,将2015年的資本(běn)開支從105-110億美元(yuán)下調到80億美元(yuan)。

　　中期:智能手機(ji)、計算和物聯網(wang)等領域将驅動(dòng)行業繼續成長(zhang)。1、TSMC預👈估2015年公司全(quán)年智能手機出(chū)貨量增長10%,PC下滑(huá)🌈6%,平闆下滑14%,影音(yin)消費🤩電子下滑(hua)6%,半導體産業增(zēng)🌏長爲0%。2、TSMC認爲雖然(rán)✔️智能手機出貨(huò)♌量增速放緩,但(dàn)智能手機更豐(feng)😍富的特征、更高(gao)的性☀️能、更低的(de)🔱功耗都驅🌈動着(zhe)對半導體前沿(yan)技術的需求,更(geng)多半導體價值(zhi)♻️量的增加,未來(lái)兩到三年提供(gòng)TSMC成長的動能。

　　技(jì)術路線:28納米保(bǎo)持穩定,16納米将(jiang)成爲主戰場。1、TSMC第(dì)4季度28納米需求(qiu)減弱,産能利用(yong)率将從第3季度(du)的90%以上降低到(dao)第4季度的80%以下(xià)。然歸功于新開(kāi)發的28-HPC和28-HPCPlus技術,TSMC對(duì)28納米依舊比較(jiao)樂觀。2、20納米需求(qiú)較弱,幾個重要(yao)客戶已經将産(chǎn)品加速向16FinFETPlus遷移(yi);16納米已經在第(dì)3季度量産,包括(kuò)16FinFETPlus和16FFC兩🌍種工藝,預(yù)計将成爲28納米(mǐ)後的又一長周(zhou)期節點。3、扇出型(xíng)晶囿封裝技術(shù)InFO,預計2016年2季度開(kāi)始投産、4季度開(kāi)始每個季度貢(gòng)獻超過⁉️1億美元(yuan)的營收。中投分(fèn)析,2016年iPhone下一代處(chù)理器A10有望使用(yong)16FF+不InFO技術進行生(shēng)産。